光学薄膜打造本土生产能力。TFT-LCD用光学薄膜技术门槛较高，处于产业链盈利曲线的高端，但市场长期被少数寡头垄断，资源和技术都掌握在国外企业手中。TFT-LCD用光学薄膜占据了液晶面板成本的20-25%，是液晶面板和LCD生产商的成本控制重心。进口替代、打造本土生产能力是我们关注的重点。

TFT-LCD用光学薄膜包括偏光片和背光模组光学薄膜。偏光片长期供需偏紧。偏光片的技术壁垒较高，国内尚没有大尺寸TFT-LCD用偏光片的量产能力，深度依赖进口。2012年偏光片需求为5-6千万 m2，预计2014年可翻番达1.1-1.2 亿m2，未来自给率仍然不到50%，目前只有两家企业（深纺织A和三利谱）参与TFT-LCD偏光片的生产，除了技术和工艺外，上游原材料的获取能力将是保障盈利的关键。

背光模组光学薄膜进入投资热潮。背光模组光学薄膜包括增亮膜、扩散膜和反射膜，其中扩散膜的技术壁垒相对较低。国内以依赖进口为主。随着专利逐渐到期，技术扩散使得进入壁垒降低，目前背光模组光学基膜进入投资热潮。预计2013年后本土企业的光学薄膜理论产能可达3.5亿m2，需求近3亿m2，但考虑到光学薄膜较长的爬坡达产期，是否能按预期达产仍待观测。

投资建议：一分为二看光学薄膜投资机会。1）偏光片：进口替代空间大、本土竞争少。具有技术多年沉积、较强的研发能力、生产能力以及先发优势特质的企业，将有机会脱颖而出，重点关注深纺织A。2）光学薄膜和光学基膜，具有规模优势和先发优势的企业将有机会在今后 2 年与行业共同成长，重点关注生产光学基膜的裕兴股份和光学薄膜的康得新。